Wandelanleihen rücken im gegenwärtigen Kapitalmarktumfeld verstärkt in das Blickfeld institutioneller Investoren. Ursächlich hierfür ist eine Kombination aus ausgeprägter Volatilität an den Aktienmärkten und einer zunehmenden Streuung zwischen einzelnen Branchen und Einzeltiteln. Zugleich nutzen Emittenten das Instrument intensiv, da Wandelanleihen im Vergleich zu klassischen Anleihen oder Eigenkapitalmaßnahmen oft vorteilhaftere Finanzierungskonditionen bieten. Alken Asset Management beurteilt die strukturellen Rahmenbedingungen für das Segment daher als ausgesprochen solide.
Natalia Bucci, Head of Fixed Income und Portfoliomanagerin bei Alken Asset Management, verweist auf das konvexe Profil der Anlageklasse. Volatilität und Dispersion stellten keinen Belastungsfaktor dar, sondern bildeten vielmehr eine Stärke des Segments. Investoren könnten an Kursgewinnen der Aktienmärkte partizipieren, während der sogenannte Anleihefloor bei Rücksetzern als absichernder Puffer wirke. Dieses Verhältnis aus Ertragspotenzial und Kapitalschutz sei bei Marktteilnehmern derzeit stark gefragt.
Zugang zu Wachstumsfeldern und lebhafter Primärmarkt
Wandelanleihen ermöglichen ein Engagement in strukturellen Wachstumsbereichen wie künstlicher Intelligenz, Halbleitertechnik und Rechenzentren, ohne Anleger dem ungeminderten Kursrisiko von Aktien auszusetzen. Die Bewertungen der Instrumente fallen im historischen Vergleich häufig moderater aus als jene der zugrunde liegenden Einzeltitel. Als zentraler Renditetreiber fungiert dabei das Delta, also die Sensitivität gegenüber dem Aktienkurs, während Zinsduration und Kreditspread-Beta eine untergeordnete Rolle einnehmen.
- —Hohe Emissionstätigkeit: Nach einem Rekordvolumen im Jahr 2025 setzt sich die rege Aktivität am Primärmarkt im Jahr 2026 fort.
- —Attraktive Ausstattungsmerkmale: Höhere Kupons und geringere Aufgelder auf den Aktienkurs verbessern die Asymmetrie zugunsten der Investoren.
- —Portfoliodiversifikation: Typische Restlaufzeiten von ein bis zwei Jahren begrenzen das Zinsänderungsrisiko im Vergleich zu klassischen Rentenpapieren.
Im Unterschied zum Markt für Hochzinsanleihen zeichnet sich das Wandelanleihensegment durch einen deutlich höheren Anteil an Technologie-, Gesundheits- und Wachstumsunternehmen aus. Dies bietet Investoren, die ihre Rentenallokation verbreitern möchten, eine zusätzliche Streuung bei verhältnismäßig kurzer Duration. Natalia Bucci betont, dass Wandelanleihen traditionelle Unternehmensanleihen zwar nicht vollständig ersetzen, jedoch eine funktionale Ergänzung des Rentenportfolios darstellen.
Titelauswahl und Bewertung im Fondsmanagement
Trotz jüngster Belastungen durch schwächere Aktiennotierungen, Zinssteigerungen und ein hohes Volumen an Neuemissionen aus dem Technologiesektor hob sich das Portfolio des Alken Fund – Global Convertible durch gezielte Einzeltitelauswahl ab. Wertbeiträge lieferten unter anderem Positionen in Cloudflare sowie den europäischen Werten ASML und Soitec. Dagegen wirkten Engagements in Uber und DoorDash dämpfend auf das Gesamtergebnis.
Angesichts anhaltender geopolitischer Unsicherheiten setzt das Portfoliomanagement auf stringente Bewertungsdisziplin. Kursrücksetzer werden genutzt, um Kernpositionen zu verbesserten Konditionen aufzustocken, begleitet von selektiven Zeichnungen an einem weiterhin aufnahmefähigen Primärmarkt.
