Der Bochumer Wohnungskonzern Vonovia verzeichnet ein operatives Kerngeschäft, das sich trotz veränderter makroökonomischer Rahmenbedingungen stabil zeigt. Wie Vorstandsvorsitzender Luka Mucic mitteilte, belasten höhere Finanzierungskosten jedoch das Finanzergebnis sowie die Transaktionsvolumina in den verkaufsbezogenen Sparten. Als Gegenmaßnahme setzt das Unternehmen auf strengere Renditeanforderungen, eine strategische Überprüfung des Development-Bereichs, die konsequente Liquiditätssicherung und eine anhaltende Stärkung der Bilanz.
Nachdem sich die Markteinschätzung bis Mitte Februar schrittweise aufgehellt hatte, führten geopolitische Unsicherheiten, neue Inflationssorgen und steigende Zinsen zu einer deutlichen Eintrübung des Umfelds. Die Konditionen an den Finanzierungsmärkten verschlechterten sich seit Beginn des Konflikts im Nahen Osten und nach der EZB-Zinsentscheidung im September spürbar. So kletterte die Rendite der achtjährigen unbesicherten Unternehmensanleihen von Vonovia seit der Eskalation im Nahen Osten um rund 140 Basispunkte, was die Kapitalkosten spürbar erhöht und den Spielraum für Transaktionen verengt.
Kennzahlen der ersten neun Monate und angepasste Zielwerte
In den ersten neun Monaten des laufenden Jahres erzielte Vonovia ein bereinigtes EBITDA Total von 2,19 Milliarden Euro nach 2,118 Milliarden Euro im Vergleichszeitraum 2025. Das bereinigte EBT belief sich auf 1,41 Milliarden Euro gegenüber 1,460 Milliarden Euro im Vorjahr, während die bereinigten Shareholder Earnings bei 1,12 Milliarden Euro lagen (9M 2025: 1,201 Milliarden Euro). Der Zuwachs beim operativen Ergebnis wurde auf Ebene des EBT und der Shareholder Earnings vor allem durch die gestiegenen Zinsaufwendungen neutralisiert.
Für das Gesamtjahr 2026 erwartet der Konzern das bereinigte EBITDA Total nun in der unteren Hälfte der Prognosespanne und das bereinigte EBT um das untere Ende. Die bereinigten Shareholder Earnings sollen sich in der oberen Hälfte bewegen. Das organische Mietwachstum wird mit rund 3,8 Prozent beziffert, während der operative freie Cashflow vor Veränderungen des Nettoumlaufvermögens moderat unter dem Vorjahresniveau prognostiziert wird. Für die Jahre 2027 und 2028 wurden die Ziele angepasst, wobei Vonovia angesichts der Marktvolatilität teilweise auf qualitative Vorjahresvergleiche zurückgreift.
Fokussierung der Kapitalallokation und Stabilität im Bestand
Zur Sicherung der Liquidität passt das Management die Investitionsstrategie gezielt an die Marktbedingungen an. Nach vier Halbjahren mit Bewertungsgewinnen geht das Unternehmen für 2026 im Vergleich zum Jahresende 2025 von einer weitgehend stabilen Portfoliobewertung aus. Daher schlägt sich das Mietwachstum kurzfristig nicht in vollem Umfang in organischen Wertsteigerungen nieder.
- —Strategische Überprüfung des Development-Geschäfts mit Ausrichtung auf bezahlbaren Wohnraum
- —Vorläufiges Aussetzen neuer Manage-to-Green-Investitionen im Portfolio
- —Reduzierung von Development-to-Hold-Projekten zugunsten risikoadjustierter Renditen
- —Fokussierung verbleibender Mittel auf Werterhalt, Dekarbonisierung und operative Leistungsfähigkeit
Trotz der Zurückhaltung bei Neubauprojekten stützen fundamentale Faktoren wie eine unverändert hohe Wohnungsnachfrage, geringe Leerstände und kaum messbare Mietausfälle das Kerngeschäft. Das Segment Rental bildet somit weiterhin das tragende Fundament für die langfristige Wertentwicklung des Portfolios.
