Globale Investment-Grade-Unternehmensanleihen behalten ihre Attraktivität bei, obwohl die Kreditspreads aktuell eng sind. Peter Becker, Fixed Income Investment Director bei Capital Group, begründet diese Einschätzung mit den anhaltend hohen Renditeniveaus, den robusten Unternehmensfundamentaldaten und einer starken Investorennachfrage. Diese Faktoren ermöglichen es, dass laufende Erträge wesentlich zur Gesamtrendite beitragen und gleichzeitig einen Puffer gegen erneute Marktvolatilität bieten können.
Herr Becker führte aus, dass die aktuell engen Kreditspreads nicht bedeuten, dass Unternehmensanleihen unattraktiv geworden sind. Das gegenwärtig hohe Ausgangsrenditeniveau schaffe einen bedeutenden Puffer gegen moderate Spreadausweitungen und bilde eine solide Basis für zukünftige Erträge. Im zweiten Quartal erreichten globale Investment-Grade-Unternehmensanleihen, gemessen am Bloomberg Global Corporate Investment Grade Index in US-Dollar und währungsgesichert, eine Rendite von 1,8 Prozent.
Robuste Fundamentaldaten und Emissionsvolumina
Die Emissionstätigkeit blieb außergewöhnlich hoch; sowohl in den USA als auch in Europa wurden große Volumina neuer Unternehmensanleihen platziert. Im Juni war in den USA der stärkste Monat für Investment-Grade-Neuemissionen zu verzeichnen. Die starke Anlegernachfrage konnte dieses zusätzliche Angebot jedoch weitgehend aufnehmen.
Ein wesentlicher Stützpfeiler des Marktes sind die weiterhin soliden Unternehmensbilanzen. Die Kombination aus soliden Fundamentaldaten, geringen Ausfallerwartungen und attraktiven laufenden Erträgen sichert laut Herrn Becker eine anhaltend robuste Nachfrage. Dies zeige sich daran, wie problemlos der Markt selbst sehr hohe Emissionsvolumina bislang absorbieren konnte. Hohe Gesamtrenditen und die defensiveren Eigenschaften qualitativ hochwertiger Unternehmensanleihen zogen zudem zusätzliche Mittelzuflüsse in den Investment-Grade-Markt. Trotz der Befürchtung, dass das Rekordangebot zu steigenden Kreditspreads führen könnte, reichte die Nachfrage aus, um die Emissionen ohne größere Verwerfungen aufzunehmen, wodurch sich die Spreads zum Quartalsende wieder in Richtung ihrer Mehrjahrestiefs bewegten.
Das hohe Angebot sei nicht ausschließlich Ausdruck klassischer Refinanzierungsbedürfnisse. Herr Becker erwähnte, dass auch Investitionen in Künstliche Intelligenz (KI), Infrastruktur sowie Unternehmensaktivitäten wie Fusionen und Übernahmen zusätzlichen Finanzierungsbedarf erzeugten. Entscheidend sei, ob die Nachfrage mit diesem Angebot Schritt halten könne, was bislang der Fall sei.
Bedeutung der laufenden Erträge und Selektion
Angesichts der aktuell engen Kreditspreads rückt die Bedeutung der laufenden Rendite in den Vordergrund. Die momentan attraktiven Ausgangsrenditen können moderate Spreadausweitungen teilweise kompensieren und eine solide Grundlage für künftige Gesamterträge bilden. Herr Becker betonte, Anleger sollten die engen Spreads nicht mit einem risikofreien Umfeld verwechseln, da geopolitische Entwicklungen, Inflation und fiskalische Sorgen jederzeit neue Volatilität auslösen könnten. Der Vorteil des aktuellen Umfelds bestehe jedoch darin, dass höhere laufende Erträge einen Teil solcher Schwankungen abfedern können.
Die Quelle künftiger Erträge verschiebt sich, wodurch laufende Erträge und eine sorgfältige Titelselektion an Bedeutung gewinnen. Während Kreditspreads nur noch begrenzten zusätzlichen Spielraum bieten, sprechen gesunde Unternehmensfundamentaldaten, eine robuste Investorennachfrage und ein vergleichsweise niedriges Ausfallrisiko weiterhin für dieses Segment. Herr Becker resümierte, Investment-Grade-Unternehmensanleihen sollten einen wichtigen Portfolioanker darstellen, da sie attraktive laufende Erträge mit soliden Fundamentaldaten und Diversifikationspotenzial verbinden. Diese Kombination sei insbesondere in einem volatileren Umfeld, in dem Staatsanleihen aufgrund hoher Staatsschulden als Portfolioanker in Frage gestellt werden, von hohem Wert – vorausgesetzt, Anleger agieren bei der Auswahl der einzelnen Anleihen selektiv.
