Der gewerbliche Immobilienfinanzierer Blackstone Mortgage Trust (BXMT) hat für das dritte Quartal 2026 einen Nettoverlust von 327,6 Millionen Dollar ausgewiesen. Dies entspricht einer annähernden Vervierfachung des Fehlbetrags gegenüber dem vorangegangenen zweiten Quartal. Die Unternehmensführung begründete das Ergebnis während einer Telefonkonferenz für Analysten und Investoren vor allem mit erwarteten, wenngleich noch nicht realisierten Verlusten bei älteren Büroimmobiliendarlehen aus der Zeit vor 2023. Verzögerte Projektumsetzungen und der Druck durch gestiegene Zinsen belasten diese Bestände weiterhin.
Laut Vorstandschef Tim Johnson habe das Management im vorigen Quartal eine Strategie vorgestellt, um den Portfolioumschlag zu beschleunigen und das Engagement in diesen Altbeständen gezielt zu verringern. Seither seien wesentliche Fortschritte erzielt worden. Das Unternehmen habe zinssensible Darlehen selektiv veräußert, Rückzahlungen vereinnahmt und die interne Beobachtungsliste gefährdeter Engagements spürbar reduziert. Johnson betonte, dass die Auswirkungen der jüngsten Zinsanstiege auf das Altkreditportfolio sowie die strukturellen Herausforderungen im Bürosektor nun weitgehend im Buchwert des dritten Quartals abgebildet seien.
Portfolioumbau und Neuausrichtung abseits klassischer Gewerbeobjekte
Mit einem Verlust von 1,95 Dollar pro Aktie und einem ausschüttungsfähigen Ergebnis von 42 Cent je Anteilsschein übertraf BXMT dennoch die Erwartungen des Marktes. Das gesamte Anlageportfolio des REITs beläuft sich aktuell auf einen Wert von 17 Milliarden Dollar. Präsident Austin Peña erklärte, dass der Anteil soliderer Finanzierungen, die nach 2023 vergeben wurden, im Jahresverlauf um rund 50 Prozent gewachsen sei. Trotz der anhaltend erhöhten Zinsen sehe sich das Unternehmen für die Zukunft stabil aufgestellt, da die Anlagekanäle breiter gefächert seien als je zuvor.
- —Investitionen in langfristig vermietete Einzelhandelsimmobilien (Net-Lease)
- —Finanzierungsprogramme für den Wohnungsbau (Homebuilder Finance)
- —Erwerb von Bankkreditportfolios zur Risikostreuung
- —Reduzierung der durchschnittlichen Ticketgröße von ehemals 130 Millionen Dollar auf 18 Millionen Dollar
Im Berichtszeitraum schloss BXMT Neuinvestitionen von rund 500 Millionen Dollar ab, darunter 300 Millionen Dollar an neuen Krediten. Die Segmente Net-Lease, Wohnbaufirmen und Bankkreditportfolios machen mittlerweile nahezu 10 Prozent des Gesamtportfolios aus, nachdem ihr Anteil zu Beginn des Vorjahres noch bei null gelegen hatte. Die Gesamterlöse legten im Jahresvergleich um 7 Prozent auf 141,9 Millionen Dollar zu. Während sich die Einnahmen aus eigenem Immobilienbesitz auf 77,5 Millionen Dollar mehr als verdoppelten, gingen die Erträge aus Darlehen und weiteren Anlagen um rund 35 Prozent auf 64,4 Millionen Dollar zurück.
Milliardenschwere Rückzahlungen und Verkäufe zur Risikominimierung
Trotz der Neueinstufung von sechs Krediten mit einem Gesamtvolumen von etwa 800 Millionen Dollar als wertgemindert — weitgehend Büroliegenschaften — bedienen Kreditnehmer 93 Prozent des Portfolios planmäßig. Tim Johnson erläuterte, dass diese Engagements aus der Zeit vor 2023 stammten und die Sponsoren teils beträchtliches Eigenkapital eingebracht hätten. Allerdings seien die Kreditnehmer nun nicht mehr bereit, weiteres Kapital nachzuschießen, weshalb erhebliche Rückstellungen gebildet wurden. Ein notleidendes Darlehen für ein gemischt genutztes Büroobjekt in der San Francisco Bay Area konnte das Unternehmen bereits beilegen.
Seit Ende Juni veräußerte der REIT Kredite im Umfang von fast 1 Milliarde Dollar, wovon die Hälfte auf Büroobjekte entfiel, um die vorhandene Marktliquidität zu nutzen. Die Beobachtungsliste sank dadurch auf den tiefsten Stand seit 2019. Zudem verzeichnete Blackstone Mortgage Trust im dritten Quartal Darlehensrückzahlungen in Höhe von 2,3 Milliarden Dollar, was dem höchsten Wert seit dem vierten Quartal 2021 entspricht. Die Marktteilnehmer werden in den kommenden Monaten aufmerksam beobachten, ob weitere Kreditausfälle die Konsolidierung begleiten.
